经过三十多年的高速增长，中国经济进入了企稳增长的新常态。按照“十三五规划”提出的要求，我国要在2020年全面建成小康社会，国内生产总值和城乡居民人均收入要翻一番，与之对应2016-2020年的年均增长底线是6.5%。为实现这一目标，中国以供给侧改革为新基调的经济结构调整和产业转型正在兴起。站在需求端看，根据国家统计局的数据，2005-2010年期间私人消费对GDP增长贡献率仅32%，这一数字在2010-2015年间攀升至41%，预计未来5年更将达到48%，消费将成为中国经济三驾马车中最重要的一支。

为了更好地扶持中国消费经济发展，政府也出台了一系列组合拳：一方面，积极推动个税改革来解放存量需求，并放开二胎政策刺激未来增量；另一方面，推出一系列产业配套政策，促进企业产能升级和质量提高，这是供给侧改革概念提出的初衷。

以上政策无不与我们的投资策略和被投公司息息相关：比如即将出台的个税改革草案将进一步推动中产家庭的可支配收入增长，使得这些消费者更加青睐中高端的商品，这也进一步印证了专注于收入增长驱动的消费升级的投资策略是有效可行的。而且，中高端消费的增长必将伴随着消费者对品质和健康的更多追求，云月旗下智强和牛头都是行业领先的食品饮料公司，产品一直是健康和高质量的代表，这样的定位就能很好受益于政策环境。此外，根据育儿网和央视市场研究的今年1月发布的《二胎时代洞察报告》，调查中超过7成的一胎家庭有意愿要二胎；考虑到这些家庭有着相对较高的收入水平，预期中高端婴童用品市场将迎来较快增长，这对云月旗下高端婴童服装品牌英氏的业务发展又是一个宝贵的契机。

从金融市场和货币政策的走势看，利率水平和存款规模下降，却将更有利于消费行业销售增长和私营企业融资意愿增强。过去的2015年央行5次降息，现在金融机构一年期贷款基准利率降低至4.35%、一年期存款基准利率降低至1.5%。考虑到居民储蓄行为和客户信贷行为对利率的变化越来越敏感，这将导致较为频繁的存取和贷款还款。降息使得居民存款意愿降低，意味着居民口袋中更多的钱可被用于消费，而不是存放在银行里，这样的货币政策也使得云月的标的企业成长性更加明显。而且缩水的存款量和频繁的存取，将使得商业银行不易管理其所持头寸，存款结构的变化会提高银行对同业融资市场的依赖，这将扩大整个市场的流动性风险，势必会导致银行惜贷，这对私营经济部门的现金流是更大的挑战。私募股权基金可以借这个机会伸出援手，投资收购既有成长性又估值合理的企业，并能找到更多感兴趣的共同投资人，从而增加项目进出渠道。

虽然中国年均两位数增长的梦幻时代已经过去，然而令人鼓舞的是，在政策层面，鼓励消费、升级消费的基调自始至终没有改变。推行稳健战略，顺势而谋，是实体企业以及投资机构笑到最后的必需品质。

2015年12月5日，以“创新、改革与实体经济”为主题的第七届全球PE北京论坛在北京举行，云月投资合伙人宋斌应邀出席并主持FOF专场，通盛时富董事长朱阳、元禾辰坤合伙人王吉鹏、尚高资本中国区副主席路跃兵、小村资本母基金合伙人郑赞表、中再资产管理董事总经理方向明等中外知名有限合伙人及母基金管理机构的资深高管参加讨论。

宋斌表示，中央提出实施供给侧结构改革，从PE投资行业及专业角度讲，资金的资源性供给最为基础，也最为高端，母基金则是发展成行业最为重要的要素，因此有必要从不同的投资主题、不同的投资方向、不同的资金来源、不同的文化禀赋特点，开展丰富深入研讨，贡献一场思想盛宴。中国经济转型弯道超车，既需要PE的发展，更需要母基金的发展。既推动高科技突飞猛进，及在实际工业经济领域中运用，也为老百姓提供更好的衣食住行，吃喝玩乐，健康生命，高尚生活，发挥扩大内需对经济支撑作用。我们对中国母基金行业发展充满信心，寄予很大希望。宋斌强调，中国股权投资基金事业蓬勃发展，数量急剧增长，下一阶段将是大浪淘沙质量增长的过程。母基金事业发展潜力更大，当前面临的运营和经营困难，收益挑战，恰恰正是未来希望所在。在中国随着科学健康的全民理财意识推广，个人投资者的逐渐理智成熟，机构投资者崛起成长，不再迷恋于资本市场泡沫化的发财梦想，正是PE母基金行业发展的信心与基石。云月投资长期专注控股投资，专注深入运营，专注消费领域，有经验有能力，同样有自信，为所投企业带来丰富资源，为母基金及投资者带来丰厚回报，为金融市场带来丰实收获。

本次论坛由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会主办。上百位金融监管部门领导、境内外著名股权投资业界领袖、境内外投资行业协会负责人以及企业家、专家学者等众多嘉宾齐聚北京，共同分享股权投资支持区域经济创新转型的经验，交流迎接企业跨境并购机遇与挑战的案例与心得，并就股权投资与互联网、新三板投资、国企改革等业界热点话题展开深入讨论。

2009年，天猫首次发起“双十一”购物狂欢节。在11月11日这一天，天猫商家集体进行促销活动，刺激众多中国消费者购买大量商品，“双十一”当天销售额逐年呈爆炸式增长，这一活动显现巨大的吸金潜力。天猫的成功让其他电商纷纷效仿，京东、当当、国美、苏宁等电商平台也纷纷出动。今天“双十一”已经成为网上购物狂欢节的代名词，当然富于探索创新精神的云月旗下企业，也牢牢抓住了扩大销售的好机会。

有统计截至2015年11月11日24:00时，中国电商当天总销售额达1229.4亿元，产生包裹数6.8亿个。阿里巴巴旗下天猫以全天交易金额912.17亿元的战绩拔得电商大战头筹，也远超去年的571亿元战绩！天猫公开的数据显示，其移动端交易额占比68%，全球232个国家/地区的消费者参与了“双十一”。而其竞争对手也不示弱，京东移动端占比74%、苏宁67%、国美70%。阿里巴巴旗下的支付宝钱包更是独占鳌头，约合73%的市场份额，财付通（微信+手机QQ）后来居上，约占19%的市场份额。

云月旗下各家企业在完善线下销售渠道布局的同时，也极其重视利用“双十一”大幅度提高产品销量及销售额。

今年是中国知名婴童服装品牌企业英氏作为天猫平台成员参加“双十一”的第三年，当天在天猫上总销售是去年的三倍。 更可喜的是，“双十一”线上销售战果累累，线下销售业绩辉煌，，线下多家门店销售都创下了日销售更高历史记录，英氏全天总营业额有增无减。实现线上线下销售业绩双丰收，还要归功于公司通过大数据追踪分析目标客户的消费行为和产品需求，优化货品结构，改善陈列设计，推出了包括双11定金预售等丰富促销活动，提升店铺形象和用户体验。英氏首次尝试线上和线下同款同价销售，充分体现产品品牌和生产质量的自信，使得线下销售同时取得巨大的成功。

在今年的“双十一”购物狂欢节中，云月旗下休闲食品企业永红也通过线上线下推广、站内站外营销结合的模式，实现单日销售位列市场所有牛肉干品类第三名。令人欣喜的业绩表现，使正在走出西部、走进电商的永红管理者和销售人员倍受鼓舞。永红的天猫平台上线一年来，公司根据前期制定的电商渠道拓展策略，利用大数据，结合对市场及目标人群的明确定位，对产品的口味、克重及包装等方面进行调整，致力于提升消费者的购物体验及满意度，积累了良好的口碑。永红正在借电商渠道迅猛发展的东风，不断累积线上资源和电商经验，持续优化产品品类和口味，让这个在线下实体店广受消费者喜爱的品牌，在电商线上焕发更为亮丽的青春活力。

英氏首席运营官栾熙忠表示，在电子商务迅猛发展的同时，零售服装业的电商经营策略正在发生重大变化，将电商当做清理旧货渠道的做法将逐渐被淘汰，而将品牌内涵嵌入销售渠道，利用互联网通过线上和线下互动，给消费者带来高品质和便捷的购物体验，才能真正赢得消费者的长期青睐。英氏将在未来继续加大发展电商，加强各方合作，线上线下整合，包括商品全渠道整合，商品定价和供应链调整，以及O2O营销模式开发等。同时放眼全球，继续引入更多优质婴童品牌，结合互联网技术和销售网络扩张，打造婴童优质生活和健康成长的一站式服务平台。

我们相信，互联网+正在变成新常态，放眼未来的零售业态以及销售模式，必将更紧密地拥抱互联网，积极进取的云月旗下企业，定将更加大有作为。

2015年11月26日-27日，投中集团2015中国投资年会在北京隆重举行，云月投资合伙人宋斌应邀出席，并就资本助力企业高成长、多层次资本市场健康发展等主题发表讲话。本次年会以“新经济·见未来”为主题，众多知名投资界专家和产业界精英齐聚一堂，聚焦产业投资在“新经济”背景下的新机遇、新趋势和新未来等热点话题，围绕行业未来创新革新之路，对发展趋势与演变路径，展开一系列深入探讨和巅峰对话。

云月投资合伙人宋斌在投中集团2015中国投资年会上发言实录

前边听了杨爽总裁对华大基因的介绍，很有感触。当年在国务院信息系统工作的一位老同事梅永红，最近新从济宁市长任上，转身加入华大基因，所以这两天我向杨总请教了解很多华大基因的最新情况。云月投资在自己的专业领域，某种意义上很像华大基因。华大基因是专注地做自己的事情，专注于基因科技领域，是做得最好的。云月投资的特点是专注于中国市场，专注于控股经营，专注于深入运营，更重要的是专长于大消费行业。在这个过程中，云月投资价值创造的理念和在行业起到的作用，与华大基因是一样的。

中国的历史发展上，一直是不缺“博”但缺“专”。中国政府最早几个“五年计划”，大规模推行重化工建设计划，安排一大批重点项目。我们中国今天的国防以及重化工产业，基础都是那个时候打下来的。中国政府在“十二五”规划中，把战略性新兴产业作为主要的发展方向，培育以新技术、新材料、新环境、新工艺、新方法为基础的产业发展形态。这个规划的方向性指引，对于中国企业的专业化升级转型，具有非常大的重要作用。

在“十三五”中，我们提出“双创”，以创新开启一个新的时代，政府就是要把新兴战略性产业作为更大重点来突出。举个例子，各级财政在财政补贴、拨款，以及基础设施建设方面，投入力度会越来越大。同时为适应于财政管理体制和预算管理体制改革的新形势，中央和地方政府的各项专项资金开始转为以基金模式进行运作。这件事情非常重要，因为大家知道，原来专项资金的使用，是以任务为目标，而基金的投资、基金的扶持、基金的发展，是以效益、以效果、以效应为目标的，因此这个机制的转换非常重要。再举例，国务院常务会议已经决定要设立国家级的创新引导基金，400亿的规模。这个基金的推出，就象一个药引子，它会带动各地政府数以千亿计的引导基金的发展，对使中国的高新技术产业有很大的发展。而且我们还注意到，一个企业的高成长发展，目前特别是中小企业的发展，比较受制于外部金融支持的不到位，而金融支持到位的重点需要核心股本充足率到位，外界的担保和银行的信贷资金，才能够一起到位。

当然中国“十三五”的规划，不仅仅是支持新兴的战略性的产业。因为我们发展经济的目标、载体，发展经济的受益者，应该最终是我们的人民。左边是高技术的新兴产业，右边绝对是为满足人民的生活需求，以更好的质量、更好的效果、更舒适的环境、更美好的生活为目标的大消费产业发展。所以在吸引投资角度来讲，这两个方向是齐头并进、相互补充的。中间的力量就是生产性的服务业，包括我们云月所做的股权投资基金业。

刚才主持人所提的问题，点到了企业和投资机构的痛点。现在满大街的人都在找高成长，现在讲的最多的是要寻找机会、抓住机会、拿到机会，都想把机会抓在自己的手里。实际上投资不是去找机会，找机会不是本事，创造机会才是本事。创造机会、创造高成长，才能创造我们讲的价值出来。在这个过程中，更重要的是看投资的资本带来了什么。钱带来的价值真的是有限的，而资本后边带来的智慧更加重要，带来的管理、带来的品牌、带来的战略规划、带来的资源配置，这一系列都是企业再次腾飞的重要因素。高成长不是来自于简单的资金投入，是来自于带有智慧的资本，资本+智慧才是企业高成长的根源。

中国企业需要多层次资本市场，新三板的设立，对于完善中国多种形式的资本市场是好事情，但它只是其中之一。按照所提出的完善新三板方法的完整内容，包括了新三板自身的建设，也包括了新三板与主板市场之间的关系，也提出了与地方其他融资板块的关系，企业可以全面地理解和利用其中的一些渠道和方法。

新三板的发展比想象的快，超过了所有人的想象。这个过程中，我们一定要记住稳住了往前走。我们在主板市场上，见过由于匆忙放开、盲目创新而导致的一些负面效应，虽然说有很多成功的经验，但也有很惨痛的教训。新三板应该站稳了再走起来，走快还要走稳，这很重要。

企业到新三板挂牌，到主板上市，一定要端正目的。如果把上市作为它的终点，这个想法是非常危险的。我们投资的企业，不论是在新三板挂牌，还是到主板上市，或是到海外上市，最重要的出发点和要求，就是要对企业的长远发展更为有益，使得资本市场的投资者，也能分享到我们所投资企业的资本红利。

 投资中国网讯，2015年11月26日-27日，“投中集团2015中国投资年会·北京”隆重举行。本次年会以“新经济·见未来”为主题，广邀PE/VC业内众多投资大佬、相关产业领域投资精英，探讨产业投资在“新经济”背景下的新机遇、新趋势和新未来。本次盛会邀请来自业内拥有超群影响力的投资大佬、产业明星企业、创业精英齐聚一堂，聚焦产业投资在“新经济”背景下的新机遇、新趋势和新未来等热点话题，开启一场围绕行业未来创新革新之路，并对行业发展趋势与演变路径展开深入探讨和巅峰对话。    

    云月投资合伙人李一在主持“消费升级带来的发展机遇”的分论坛上表示，“十二五”以来，中国一直都实行的是扩大内需的战略和政策。当时讲到三驾马车包括了投资、消费和出口，通过这样的三驾马车来实现了经济增长。目前，中国经济面临了一些下行的压力，这些问题光通过需求的不足来解决是不够的，这个背景下提出了所谓的供给侧改革。供给侧改革说明了消费在国民经济中占的比重是越来越大，同时对供给侧的需求要求也越来越高。所以，消费就提到了如何升级，来满足现在消费者的一些要求的改变。云月投资也看到了中国整个对消费品的需求在不断地改变、不断地升级，所以着重专注在一些具有品牌类的企业。

    以下为李一演讲实录：

    今天很荣幸，我是红叶配这么多绿花来进行这么多探讨，前两场大家最关注的是中国经济发展新常态下高成长企业也好、消费升级也好，我们整个环境下面投资该朝哪个方面走?

    最近习大大经常会提到一个词，“供给侧改革”，我想这个词对于大家来说已经非常熟知了。在“十二五”以来，中国一直都实行的是扩大内需的战略和政策。当时我们讲到“三架马车”是包括投资、消费、出口，通过“三架马车”来实现了经济增长。这个刚刚跟我们说的供给侧改革是叫做需求侧，当然中国尽管做了这样的努力以后，在目前我们看来中国的经济还是面临了一些下行的压力。包括了我们一些工业产品的价格上的下降，企业效益的下滑。这些问题看来光通过需求的不足来解决是不够的，不能解释了。

    所以这种情况下，中央提出了我们的经济进入了一个新常态的局势，这个背景下提出了所谓的供给侧改革。目前中国经济进行了演变了，供给侧改革说明了消费在国民经济中占的比重是越来越大，但是不光是比重大，同时对供给侧的需求要求也是越来越高了。

    现在看来，不光我们讲说供需不足，供需还要匹配，所以说消费就提到了如何升级，来满足现在所有的其他各个方面的一些改变，就是消费者的一些要求的改变。

    今天我们讨论的问题就是特别注重在消费升级这一块，在这样一个大环境下，我们每一个人作为投资人也好还是作为企业的运营者也好，大家都要想到我们到底该怎么改革?我们的成长点到底在什么地方?在这个成长的过程当中，我们所面临的一些挑战，我们所碰到的瓶颈又是些什么问题?该怎么做?

    在我看来，之所以现在中央特别提到了供给侧改革，实际上这个改革应该来说是一直都在那儿，消费升级大家也看到这是一个趋势，目前为什么觉得这是一个非常重要的事?这是因为目前中国的经济处在一个非常关键的阶段，因为在前面的“十二五”计划当中，只是需求政府来拉动，但现在市场上已经没办法来满足了。向天图资本所说，消费升级是一个趋势，就一直是在关注这一块，现在已经走在很多行业的前面了。

    我这边顺便也简单介绍一下，作为我们云月投资的话，我们是一家专注在控股型投资的中国的消费品，我们看到了中国整个对消费品的需求也是在不断地改变、不断地升级，所以我们是着重专注在一些具有品牌类的企业，现在处在一个转型过程当中。当然很多情况下，企业也是面临着接班人的问题上，面临着管理的问题上，面临在产品升级、渠道拓展等等一系列的问题上出现问题的时候，我们通过控股渠道接管下来，建立一个强有力的管理层团队，把企业通过在原有的基础上做得更好。

    刚才大家讲到供给侧改革，我们除了讲到消费升级客户是一端，但是改革是改在企业上面，因为这个企业它的主要的性质都是一些实体经济，我们刚刚讲到了一些，企业生产出来的是一种新型的供给，这样的话可以满足现有市场上的一些需求，而不是说像目前很多企业就发生了一些所谓的产能过剩，产能过剩以后，当然这个产能过剩也给我们的投资人带来了一些机会，是什么样的机会呢?产能过剩以后就要求企业进行很大范围的一些充足，大范围的一些整合，目前中央推的“一带一路”希望借助它能把一些东西带到国外去。

    我认为，我们有能力能够培养出好多属于我们中国自己的品牌。

    非常感谢各位嘉宾在这儿跟我们分享了在目前新常态的经济状况下，我们作为投资人、作为企业该怎么应对这些挑战，刚刚也讲到了如何打造中国的品牌，这当中有包含了很多投资团队带来的增值服务所付出的努力，作为云月这边我们是做控股投资，我们能够非常体会得到，当我们所付出的努力能够带来什么样的一个回报，对我们来讲我们非常坚信只要你付出努力，只要你看准了这个机遇，确实是能够打造一个非常好的中国的品牌。

2015年11月19-21日，云月投资合伙人宋斌应邀赴韩国济州岛出席首届中韩金融合作高峰论坛，并就中韩携手把握“一带一路”历史机遇，促进两国股权投资基金行业共同发展发表主题演讲。来自中韩两国近一百多位政府领导和金融机构、工商企业高管及专业人士出席论坛，深入探讨在“一带一路”战略推进和亚投行成立背景下，中韩两国潜在的金融合作空间，搭建中韩两国最具影响力的金融务实合作平台等系列问题。

宋斌在讲话中指出，希望中韩两国政府充分发挥亚投行等政策性银行以及开发性金融体系作用，合作组织设立“一带一路”欧亚合作主题母基金，同时建议发展更多的以专业股权投资机构为核心，以产业为主体资本，以金融为外围投资，以支持跨境业务为目标的股权投资基金。宋斌表示，云月投资长期坚持专注中国市场、专注控股收购、专注消费行业、专注深入运营、专注价值创造，最佳契合中国消费升级中的企业发展需求，取得一系列令人瞩目业绩和丰富成功经验，愿意成为帮助韩国产业界和投资界进入中国的合作伙伴。

2015年11月17-19日，“《财经》年会2016：预测与战略”在北京隆重举行。云月投资合伙人宋斌应邀出席论坛活动及专场对话，就资本市场发展、金融监管体制改革与支持实体经济发展等问题发表专业意见。

宋斌表示，云月投资作为优秀股权投资专业机构，实践中更为深刻认识到，在金融监管体制改革中，使金融资源穿透到实体经济，资本对产业支持到位最为关键。宋斌认为，中国的资本市场的发展，取决于放开的速度，放开的广度，同时也决定于监管的高度，监管的力度。金融监管体制的改革要以简政放权作为大的原则，目标是要创造一个好的市场。金融监管改革的方向应该是集中兵力，轻装上阵，管市场、管规则、管监督、管查处，机构、人员、具体产品都应该交给市场。不同主体职责明确，对市场要素的监管，应该到位不越位，对资产管理的责任，必须到位不缺位。宋斌指出，中国资本市场管制方向是管宏观、管法规、管政策，而不是管到某个具体企业或者机构主体运作。中国金融监管体制的最终方向，一定和中国经济体制改革一样，走向把市场的还给市场的道路。

《财经》年会是中国经济界、金融界和学术界最具权威性、前瞻性和影响力的著名年度盛会之一，以“预测与战略”命题，突出高层次、高品质、权威性、前瞻性原则，精心选择议题和演讲嘉宾，通过主旨演讲、专题讨论和现场问答等多样化形式，从国际化视角出发，深入分析世界政治、经济、社会、科技、文化等方面时事热点，预测发展趋势，解读国策趋势，探讨产业前景，吸引了众多政经高级官员、国际组织要员、企业领袖以及中外知名经济学家积极参与，为高质量的思想交流提供契机，在国内外财经界长期受到广泛强烈关注。本届年会围绕变局挑战下的全球经济、国内经济解困与增长应对、“一带一路”愿景与践行、政商关系新生态、房地产新的利润增长点、互联网法制建设、中国资本的全球配置、资本市场的开放与监管、金融监管的架构与协调、国企改革共识与突破、中国制造业的现实与挑战，以及城镇化、大数据等主题及热点话题展开热烈深度探讨。

宋斌在“《财经》年会2016：预测与战略”上发言实录

我现在工作的云月投资是专注于中国市场、专注于控股投资、专注于消费领域、专注于深入运营的优秀知名股权投资机构。在此之前我曾做过投资银行、证券公司、PE投资及母基金，在此之前我还在中央政府工作过，也曾做过企业工作。因此接到今天讨论的主题，引起我很多思考。听完前几位专家、教授演讲之后，又受到很多启发。

我们现在所讲的对资本市场的管制或者是放松，不仅仅是资本市场本身的事情，也不仅仅是某个机构、某项业务开展的事情，我们需要放在一个更大的格局看这个事情，如此才能看得更加清楚，对方向看得更加明晰。因为首先中国资本市场管制放松以及加强监管，是在中国大的经济管理的框架下形成的。不能简单认为，因为这次股市异常波动，所谓的股灾，而引发进行变革，我认为不仅是这个原因。

我们回顾改革开放三十几年，特别是从1993年，1998年，2000年，中国经济管理体制改革的轨迹来看，从工业经济管理体制变革来看，金融监管体制改革是中国经济发展、中国政府管理、中国市场与国际对接的必然要求。这次股市出没出大事，也一定会走这一步，这是大家都应该看清楚的问题，否则变成头痛医头、脚痛医脚。

市场人士谈论这些问题的时候，谈的更多是问题本身，理论界人士讲的更多是他们的理想，而决策者一定要找到出现这些问题的根源，设计出解决所出问题根源的问题的方案。这是不同的角度，今天如有官员在这里，你问一问他的想法，各方面的思想差距会非常大。

我们看到，在过去的十几年前，镕基总理对工业部一个一个撤，几十年间国家经委三起三落，这代表着什么？代表中国经济的管理，不得不接受市场经济规则的限制，要求你要把微观放弃，而要管宏观、管法规、管政策，而不是管某个具体企业或者机构主体运作，所以中国资本市场管制也应该是这个方向。我们看到，过去十几年的中国金融的监管体制，恰恰走过在改革开放前和改革开放初期几十年，中国工业经济管理走过的一条老路，它最终的方向也一定和中国经济体制改革一样，走向把市场的还给市场的道路，这是第一个问题。

第二个问题，中国的资本市场的发展取决于放开的速度，放开的广度，同时也决定于监管是什么样的高度，什么样的力度。金融监管体制的改变和改革，一定要以简政放权作为大的原则。我们知道中国未来经济十年二十年的发展，其中一个红利，可以讲最大的红利，应该就是改革的红利。市场的一定要还给市场，现在搞得备案制、挂牌制、背书制，这里面存在比较大的风险。

再从金融监管体制改革的目标来看。我们搞投资的对自己很清晰，目标就是要创造一个好的企业。作为金融监管、作为经济管理的目标是什么？就一定是要创造一个好的市场。如果创造不了一个好的市场，金融监管怎么做都不是对的。而且还有一个更宏观的任务，就是一定要让把金融和实体经济对接起来，实体经济才是中国经济主力军。同时我们要注意一点，金融监管和管理是有很大的差异的，监管就是监管，管理就是管理。在现代经济管理框架下，对于行业、企业、产品的监督检查到位，但绝不能越位，而所有涉及到类似货币发行的政策，资产的管理，资本的管理，它的责任一定要到位而不能缺位。这个事情非常重要，所以金融监管的方向，应该是管市场、管规则、管监督、管查处，机构、人员、具体产品都应该交给市场，这才是改革的方向。

最后还有一个很重要的问题。现在各种论坛都在对金融监管体制改革讨论，但这个问题讨论比较少，就是监管者由谁监管？对监管者如何监管？这是一个更高层面、更大框架中的一种设计，这是非常重要的。十八年前在中央机构编制委员会办公室下有一个刊物，我曾经发表过一篇专门论述中国经济管理体制改革的文章，当时提出的观点就是讲，改革的最大要害就是要形成一盘棋，把各种力量优化组合起来。今天金融监管我们叫做一行三会，实现三合一、大区制并不困难，这样把兵力有效集中，该放的彻底放掉，把瓶瓶罐罐都放掉，轻装上阵，监管部门才能有它的新作用。

刚才主持人说，我们每个人最后要讲一个认为最关键的事情。我认为金融监管体制改革，使金融资源穿透到实体经济，资本对产业支持到位，这是最最关键的。谢谢各位。

11月2日-11月11日期间，贵州永红食品有限公司已向贵州省7所山区小学：断杉中小学、王佑中小学、摆金镇摆榜中小学、雅水中学小学、洛平小学、低李小学、羌塘小学的7000余名贫困生捐赠了牛肉干，赢得了当地学生和民众的好评。

“我有牛肉干吃了！”洛平小学一名小学生拿到到手的牛肉干兴奋不已，迫不及待地拆开尝了起来。而另一位年纪稍年长的孩子，则表示家里还有弟弟妹妹们，要带回去给他们也尝尝。据悉，当地贫困学生们的生活条件目前仍然十分艰苦，经常勉强才能维持温饱，而每户多个孩子的营养问题更是雪上加霜。该批物资的分发，极大地改善了学生们的饮食、营养条件。

据目前统计，该批次捐赠的食品牛头牌牛肉干共计3000余箱，总计价值100万余元人民币。长期以来，贵州永红食品有限公司对公益事业的支持从未停止过。公司负责人表示，看到孩子们爱吃捐赠的牛肉干感到十分开心，少年儿童是祖国的“花朵”，而照顾好这些“花朵”是每一个企业和社会人的责任，这个公益活动会一直做下去，并表示会持续关注这些小学的后续发展。并计划12月前再捐赠上千件牛肉干给更多小学，福泽乡亲回报社会。

2015年10月31日，北京金融工作局、中国金融学会、中国银行业协会、中国证券业协会、中国保险业协会联合主办的2015中国资本市场峰会在北京成功举行，云月投资合伙人宋斌应邀作为特别嘉宾主持峰会，并就中国经济及资本市场热点问题发表专业评论。论坛活动由上午新常态下中国资本市场专题、下午未来市场展望与预测专题及最后圆桌对话三个部分组成，来自中国国际金融公司、中国银河证券、光大证券、方正证券、华融证券以及证券日报等金融机构经济学家及财经媒体专家，围绕主题分别做精彩演讲并开展深入讨论，受到众多与会者的热烈欢迎与响应。

宋斌在讲话中指出，中国资本市场经过数十年发展，内容日益丰富，结构日趋复杂。牛短熊长的股票市场，虽然与经济运行不太搭界，但也不时遥相呼应，异军突起，走出一波独立行情。还有因中国大妈而闻名的黄金市场，神秘莫测高大上的债券市场，对接世界暗潮汹涌的外汇市场，相对低调但偶尔露峥嵘的期货市场，还有说不清多少种类多少层次的遍布全国的各种资产交易市场。在新常态下，资本市场发生的任何重大事件，都是风起青蘋之末，不知不觉，微澜怒涛，今天正是各方参与者深入探讨总结反思之时。十八届五中全会提出“改革和完善适应现代金融市场发展的金融监管框架”，指出了金融监管改革体制优化协同的方向，目标就是更多更好发挥资本市场正能量。对应需要认真思考和讨论的问题，就是企业如何插上资本的翅膀，投资者如何规避风险获得合理收益，互联网、物联网、大数据如何为资本市场服务，产业资本如何与金融资本对接，国家战略如何在资本市场体现，拉动内需消费主导的经济转型如何影响资本市场，金融监管如何更有智慧、更有预见、更有担当，以及监管部门及被监管金融机构的人与事，如何倡导合规文化和加强诚信修养。法制化、市场化、专业化的资本市场建设与发展，有利于提高直接融资比例，补充企业核心资本，缓解融资难融资贵的困难，同时也是检验企业质地、支持优秀企业成长的重要工具。

宋斌认为中国经济增长进入转型阶段，应意味着科技进步，环境清洁，食品安全，产品和服务质量提高，老人和孩子得到更好的医疗和教育。支持实体经济，改善人民生活，同样是资本市场大发展的重要基础与机遇。不论是金融机构的专业人士，还是学校、媒体的研究人员，都应有责任，也应有能力，以高度的职业道德与专业精神，客观理智剖析宏观经济、产业经济、上市公司真实状况，为投资者积极寻找资本市场投资的正能量，带来炎夏时的清风，寒冬中的暖意。宋斌强调，当前中国经济遇到的困难，山重水复疑无路，柳暗花明又一村，正是发展机遇所在。毕竟遮不住，大江东流去，云月投资看好金融助力实体经济前景，看好中国资本市场长期发展，看好金融监管部门智慧能力，看好更为理性的投资者获得更多合理回报，更加看好中国美好未来。

2015年10月28-30日，第四届金融街论坛及2015中国金融年度论坛在北京成功举行，云月投资合伙人宋斌应邀出席，在年度论坛发表《融资融智发展股权投资，自力借力支持实体经济》主题演讲，并主持“金融促进大众创业、万众创新”专场对话。

宋斌介绍了以长期专注股权控股，专注中国市场，专注消费行业，专注深入经营而著称“云月模式”，以及云月投资更为重视，更为擅长，更有经验，也更能以资本控股方式进行产融结合，支持实体企业的发展的成功经验。他认为，中国走一条启动内需、消费主导的结构转型道路，更需要推进体制改革，激活市场机制，解决金融资源外部支持实体经济穿透力度不够问题，帮助市场化程度更高的优质中小企业、民营企业融资，为产品质量的提高，品牌的塑造，行业的转型发展帮助融智，给予实体经济更加专业、高效、实质性的支持。消费升级带动产业升级、创新升级和生产力升级，企业的转型，既需要资金，也需要资本，更需要智慧。自力他力并用，发展股权投资，推动产融结合，充实企业核心资本，激活外部融资能力，企业才能抗御风险，持续发展。因此建议重点发展以价值创造为特征的控股型基金和以杠杆效应为特征的引导母基金，支持企业转型升级的融资与融智。

宋斌表示，十八届五中全会提出在“十三五”期间产业迈向中高端水平的目标，前提是企业的经营水平要迈向中高端水平。提高传统产业的经营水平和生产力，需要改善金融生态圈，衔接产业产权链，金融助力实体经济，以融资推进产业发展，企业借力于投资机构，以融智提高企业效益。而既使历史表现优秀的企业，面对经济下行，产业转型，市场变化，竞争加剧，继续依靠自力抵御风险，谋求发展，也是逆水行舟、不进则退，发展的瓶颈、潜在的风险显而易见。所以越来越多的、明智的、有远见的中国的创业型企业家已经认识到，依靠自力还需借力，既要融资还要融智，要寻求变革，寻求能够与自己密切合作的，有专业化管理优势，差异化资源，综合性服务，全方位支持的控股型投资基金合作，才是他们的未来更大成功所在。

宋斌强调，云月投资在中国的经验证明，一个成熟并且成功的控股PE基金，作为金融产业家，他的成功一定不是一次性的粗暴式的砸钱行为，也不是新潮的投机式的搭车的行为，一定是关注于中国经济同步增长的好企业，有机会走到第一排的潜在冠军，更加专注特定行业的资源整合，更专注创造优质的产品、品牌、服务，也更专注运用专业知识改善战略、管理、运营，以可以复制、可以预期、可以规模化的投资管理能力，打造中国越来越多，越来越好的细分行业的龙头企业，为人民提供更多、更好的高质量的产品与服务，为所投资的企业，所进入的产业，以及基金投资人带来价值的增长和优厚的回报。当今企业的转型发展，最为需要的是能够提出并实施解决方案的控股型基金，新老股东并肩作战，用心的经营，改善管理，提升股东的价值，实现稳定分红，最终通过资本实现企业价值的最大化，这也正是金融产业家和创业企业家双方联手的巨大价值和独特魅力所在。

本次论坛活动以新常态、新金融、新功能为主题，由北京市政府及相关部门主办，中国人民银行及银监会、证监会、保监会等众多机构支持协办，国务院有关部门领导及数百名中外金融界、投资界、学术界、企业界专业人士出席活动。光华管理学院名誉院长厉以宁、2011诺贝尔经济奖获得者迈克尔、北京市副市长张建东、国务院发展研究中心副主任张军扩、中国人民银行行长助理殷勇、中国社会科学院副院长李扬、国务院发展研究中心原副主任刘世锦、中国人民银行货币政策二司司长刑毓静、北京大学金融系主任宋敏、中国人民大学校长助理吴晓求、中国社会科学院金融所所长王国刚、中央财经大学教授贺强、中国社会科学院经济研究所所长裴长虹、清华大学经济管理学院副院长白重恩、中国农业银行副行长李振江、中国银行副行长朱鹤新、中国工商银行副行长谷澍、国家开发银行首席经济学家刘勇、北京农商银行行长张健华、浙商银行副行长张长弓、招商集团总经理李晓鹏、首都创业集团董事长王灏、丝路基金副董事长王丹、中国银联执行副总裁柴洪峰、腾讯集团副总赖智明、四川信托总裁严整、国际货币基金组织驻华首席代表席瑞德、瑞银集团副董事长阿兰-罗伯特、VISA亚太区总裁柯如龙、纽约梅隆银行亚太区主席利格思、国际金融公司CEO蔡金勇、渣打银行亚洲区投资总监李凯、保德信副总裁斯科特-斯莱特尔、北京高华证券首席执行官章星、高盛高华首席经济学家宋宇、信中利投资董事长汪潮涌等中外嘉宾亦出席论坛发表演讲和意见。

云月投资合伙人宋斌在2015中国金融年度论坛上的讲话实录

宋斌：各位朋友下午好，非常高兴今年再次来到中国金融年度论坛和大家一起来讨论。在今天会议开始之前，我在贵宾室跟老朋友张军扩主任聊天，就说是今天是他开头我收尾。去年演讲，王国刚老兄他在后我在前，我占了他的时间。而今天他在前面给我节省了5分钟，非常感谢。确实今天他们及前面的嘉宾，把全球金融都谈到了，我现在就把大家带回到本土，看看中国的实体经济，中国的投资，现在有什么样的重要事情？

我所工作的投资公司，是一家以长期专注股权控股，专注中国市场，专注消费行业，专注深入经营而著称的股权投资机构，这也就是在投资行业中大家经常讲的云月模式。云月投资更为重视，更为擅长，更有经验，也更能以资本控股方式进行产融结合，支持实体企业的发展，所以这也是我今天把发展股权投资，自力借力，融资融智，发展实体经济，作为发言主题的原因，当然这也是我本来长期研究的专题。

大家知道，当前的经济下行，可以说是弯道超车减速的过程，国际方面也特别关注。几天我到香港，所有老外问的都是“真的出大事了吗？”我说大家请放心，没有出大事。因为随着财政组合拳的出手，宏观经济今年大的走势，以及明年的走势，可以讲都能够保持定力，做好自己。三季度GDP增速仍保持6.9%，应该就是一个佐证。

但是我们真正认为不容易解决的，复杂棘手的，必须要重视的问题，实体经济的振兴，这几年还没有取得突破性的进展。当前金融资源从外部对实体经济进行支持服务，穿透力度远远不够。我们知道现在各家大学，各个名校都在办老板金融学习班，大家都在办各种投融资聚会，地方政府现在招商引资的各种大会也是此起彼伏非常多。从中可以看到，无论是企业家，还是政府官员，都非常渴望能够找到一条产融结合的新路，为当地经济，为自己的产业，为自己的企业插上一个资本的翅膀。我们今天要走一条启动内需，消费主导的结构转型道路，这更需要推进体制改革，激活市场机制，帮助市场化程度更高的优质中小企业、民营企业融资，为产品质量的提高，品牌的塑造，行业的转型发展，帮他们融智，给予实体经济更加专业、高效、实质性的支持。

我们讲消费升级带动产业升级、创新升级和生产力升级，企业的转型既需要资金，也需要资本，更需要智慧。所以要自力他力并用，发展股权投资，推动产融结合，充实企业核心资本，激活外部融资能力，这样企业才能抗御风险，持续发展。相对企业和政府的自力而言，股权投资是它的借力，相对于PE基金的自力而言，有限合伙人、母基金及资本市场是它的借力。当前以价值创造为特征的控股型基金脱颖而出，以杠杆效应为特征的引导母基金渐成潮流，建议重点发展这两类类基金，有利于在这十年，在今后一个阶段，企业转型升级的融资和融智。

刚刚闭幕的十八届五中全会的公报中，昨天我连夜学习它，其中有一句话，就是要在“十三五”期间产业迈向中高端水平。我们知道，产业迈向中高端水平，前提就是企业的经营水平要迈向中高端水平。而提高传统产业的经营水平和生产力，仅仅依靠企业自身的力量是远远不够的，需要我们改善金融生态圈，衔接产业产权链，金融助力实体经济，以融资推进产业发展。同时我们企业要借力于投资机构，通过融智提高企业的效益。

当前我们企业普遍的深层次困难和问题，依然还是经营管理水平的落后。即使我们看到这家企业它的历史表现相当优秀，已经形成了不小的经营规模，在趋势上占有比较大的份额，在细分行业有着比较靠前的位置。但是面对今天的经济下行，将来的产业转型，市场的变化，竞争的加剧，他们继续依靠自己的力量抵御风险，谋求发展，也是逆水行舟不进则退，发展的瓶颈、潜在的风险显而易见。所以越来越多的、明智的、有远见的中国的创业型企业家已经认识到，依靠自力还需借力，既要融资还要融智，要寻求变革，寻求能够与自己密切合作的，有专业化管理的优势，差异化的资源，综合性的服务，全方位的支持的控股型公司合作，才是他们的未来所在。

一个成熟并且成功的控股PE基金，作为金融产业家，他的成功一定不是一次性的粗暴式的砸钱行为，也不是新潮的投机式的搭车的行为，它一定要专注于中国经济同步增长的好企业，尤其是受益于富裕的财富群体，不断的消费壮大，有机会走到第一排的潜在冠军，与他们合作，并且通过更加专注特定行业的资源整合，更专注创造优质的产品、品牌、服务，也更专注运用专业知识改善战略、管理、运营，以可以复制、可以预期、可以规模化的投资管理能力，为所投资的企业，所进入的产业，以及基金投资人带来价值的增长和优厚的回报。

企业的借力需求，正是投资基金自力的体现，双方清晰坚定的目标，就应该是通过专业化管理，系统化经营，实现销售额的扩大，实现利润率的增长，实现业绩持续的发展，企业价值的全面提升，把所投资的企业变成中国优质的企业和上市公司。控股型基金还有一个特点，它不仅要解决企业发展大的现金需求，同时还要整合更多的金融资源，以出色的业绩背书，以累积的信用资源，以协同的合作伙伴，带来资金更加多样化，更多层次的配置。我们也知道，资金重要，但带来企业所需要的各种资源更加重要，所以投资方在这个过程中发挥创业精神，深度的参与运营，这才是企业发展在自力基础上的宝贵助力。

当今企业的转型发展，最为需要的是能够提出并实施解决方案的控股型基金，新老股东并肩作战，用心经营，改善管理，提升股东的价值，实现稳定分红，最终通过资本实现企业价值的最大化，这也正是金融产业家和创业企业家双方联手的巨大价值和独特魅力所在。

当然股权投资基金它在发挥自力的同时，也需要借外部的力量。我们知道，在中国近年来日益增加的政府引导基金，这也是在全球日益成熟，中国方兴未艾的母基金，它对于综合各种资源，按照本地区或本行业发展的需求，引入更多的资金资源支持发展，形成产业链式的资金投入，并且使得资本良性循环，企业的盈利持续的增加，使得区域性产业形成相对优势。也就是说，像母鸡带小鸡一样，一个产业带活一片企业，这是地方政府目前最为重视、也最有积极性的。

我们知道，引导母基金在吸引更多的基金注册，吸引来更多的资金的时候，扩大融资规模的时候，这还仍然是个小杠杆。更重要的是，它要通过优秀的基金的受托管理人，来整合各方面的资源，发挥它的融智的杠杆效应，吸引更多的优秀的合作机构，更多的专业人士，来发现培育更多的优质项目，带来更为先进的理念，还有市场、技术资源，要站在全国全球全产业链的高度上，挖掘企业的价值和潜力。这方面中国知名的母基金管理公司TSF，管理省级引导基金，带来了若干个产业的协同发展，这种经验成果很宝贵，值得总结、学习和推广。我们相信在今后一个时段，财政出资设立产业性、区域性的母基金，带动扩大股权投资规模，提高企业的核心竞争力，推动区域经济的发展，产业的转型升级，持续效应令人值得期待。

展望未来的中国，人民生活水平由数量增长向质量提高转变，庞大的中国中产阶级已经成为全世界数量第一，消费群体的壮大，衣食住行，教育医疗，基本需求的质量要求提高，带来了我们中国的内需以及经济发展的空间，大的让人想象不到。所以通过自力借力，融资融智，进行产融结合，充分发挥企业家精神和投资家的智慧，打破世界级企业的变相垄断，打破区域性市场的变相割据，打破陈旧性制度的变相束缚，打造中国越来越多，越来越好的细分行业的龙头企业，为我们的人民提供更多、更好的高质量的产品与服务。我相信未来的中国，未来的世界会因此而不同。